北京时分11月27日，中国自动驾驶科技公司小马智行珍视登陆纳斯达克，股票代码为“PONY”。

扩大刊行界限后，若承销商的逾额配售权悉数哄骗，小马智即将以13好意思元/股的价钱刊行统统2300万股好意思国存托股票（ADS，每份ADS对应1份强横股），融资金额可达2.99亿好意思元，成为本年以来好意思股自动驾驶界限最大界限的IPO。若重复这次通过同步私募配售价值约1.534亿好意思元的强横股，小马智行本次IPO募资金额统统达到约4.52亿好意思元。

上市首日，小马智行股价一度高涨21.1%至15.74好意思元/股；当日新股以12.00好意思元/股的价钱收盘，公司总市值达到41.99亿好意思元。

图源：小马智行

除小马智行外，年内，地平线、黑芝麻智能、如祺出行、文远知行等自动驾驶科技企业已完成IPO；Momenta、佑驾改革、轻舟智航等企业也都对入局本钱商场弘扬出积极格调。

当今，自动驾驶行业无数濒临前期插足纷乱、合规环境多变、行业竞争热烈等窘境。在未赢得调治的解法之前，这条赛说念中的玩家都在探寻大界限买卖化的可行旅途与潜在机遇，而本钱商场恰巧给了这些领有先进本领的黑马们提供了更多可能性。

“Robotaxi最具增长后劲”

从财务基本面上看，无论是在Robotaxi、无东说念主驾驶小巴等界限率先作出买卖化尝试的文远知行、如祺出行、小马智行，照旧在国内智能汽车芯片界限处于当先位置的地平线和黑芝麻智能，齐全盈利、完成买卖闭环照旧其发展历程中的重要命题。

小马智行招股书高慢，公司营收主要来源于自动驾驶出行劳动（主要为Robotaxi）、自动驾驶货运劳动（Robotruck）、本领授权与应用劳动三大板块。

2022、2023年全年及2024年前三季度，小马智行分别齐全营收6838.6万、7189.9万及3950.9万好意思元，呈逐年增长态势。

2022、2023年小马智行营收（图源：财报截图）

天然小马智行在Robotaxi界限的布局早于其在货运界限的布局，但货运买卖运营时分早于Robotaxi，因此在营收弘扬上也更为凸起。

2019年4月，小马智行文书入局自动驾驶资料货运界限。经过两年的测试，其在2021年5月赢得了货庆幸路输送筹谋许可证，并运转自动驾驶卡车买卖营运，后续还与采埃孚商用车、三一重卡达成战术融合。对比来看，小马智行获准开启自动驾驶出行劳动买卖化试点的时分是2021年11月，所在是北京，开启全车无安全员买卖化试点的时分是2023年。

小马智行关系负责东说念主此前采选记者采访时曾表现，自动驾驶出行劳动需履历闭塞场景测试、“主驾有东说念主”“主驾无东说念主、副驾有东说念主”“前排无东说念主”“车内无东说念主”多个阶段以及载东说念主到买卖化的变革，才算初步买通全无东说念主买卖化的逻辑闭环。

而Robotruck业务解释了这个买卖闭环是“故意可图”的。

本年前三季度，自动驾驶货运劳动为小马智行孝敬了近七成营收，收入达到2740万好意思元，同比增长56.5%；同期，本领授权与应用劳动收入达到740万好意思元，同比增长155.2%。而自动驾驶出行劳动虽在上半年仅收入470万好意思元，但这项被小马智行视作“最具营收后劲的主力业务”齐全了422.2%的同比增长。

小马智行方面表现，自动驾驶出行劳动收入增长主要来源于韩国Robotaxi本领惩处决议相貌收入，以及Robotaxi劳动在一线城市的扩大和乘客付费的提高。跟着自动驾驶出行劳动买卖化部署加快，公司瞻望改日此项收入将在王人备金额和总收入占比上抓续增长。

Robotaxi业务2025年单车运营毛利有望转正

尽管小马智行依旧濒临净利转正这一改行贫穷，但其吃亏额显然收窄。

本年前三季度，小马智行营业成本由旧年同期的2156.8万好意思元增至3556.2万好意思元。不外因其营收掩饰营业成本，公司举座毛利率得以转正，并达到了接近10%的水平。

招股书败露，Robotaxi、Robotruck运营界限增多导致的车辆珍重用度、燃油成本、说念路通行费增多，以及买卖化需求下的研发及运营东说念主员数目增长，是公司营业成本增多的主要原因。

研发方面，小马智行在本年前三季度累计插足9233.9万好意思元，较旧年同期微增抓稳。小马智行方面表现，买卖变现加快的历程中，好多投身买卖创收项指标研发职工，其薪酬开销被疏导到营业成本中，不再统计到研发用度中，因此研发开支得以保抓康健。

2024年前三季度小马智行基础财务数据（图源：财报截图）

扣除各项开销后，本年前三季度，小马智行净亏约9388.8万好意思元，同比收窄10.2%。

而按业务板块诀别，仍在买卖化初期阶段的Robotaxi业务暂未齐全毛利转正。不外小马智行对此充满信心。

小马智行副总裁、Robotaxi自动驾驶出行业务负责东说念观念宁表现，“在像北上广深这么的城市中，当Robotaxi投放量在1000台时，运营才会达到盈亏均衡点，逾越这个点，每增多一台车辆咱们的成本会更低，毛利率会更高，进入正向的不停自我造血的阶段。”

企业方公布的数据高慢，末端当今，小马智行已在天下投放了250多辆Robotaxi，而且在北京、广州和深圳开启全无东说念主Robotaxi买卖收费，瞻望Robotaxi业务在2025年齐全单车运营毛利由负转正。

小马智行方面裸露，其正在鼓舞数千台级以上界限的车辆坐褥和运营，当今与其融合的车企包括丰田、北汽、广汽、一汽、上汽等。其与丰田共同推出的Robotaxi居品瞻望将在2025-2026年投放国内一线城市，投放量在千台界限；同期还将与北汽新动力基于极狐阿尔法T5车型向国内商场部署至少千台量级界限的Robotaxi车辆。

自动驾驶货运劳动方面，小马智行正运营一支由190余辆自动驾驶卡车构成的车队，当中包括自营车辆以过头与中国最大的货运物流公司中海外运融合运营的车辆。现时，车队自动驾驶里程累计达到约500万公里。

字据小马智行推敲，这次IPO所募资金的四成用于自动驾驶出行劳动及货运劳动的大界限买卖化和商场开导，四成用于自动驾驶本领抓续研发和插足，另外两成用于潜在战术投资和收购，以提高公司本领才智和搭建产业链生态。

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