机构：海通证券

筹办员：赵玥炜/赵靖博

投资重心：

事件1：变更可转债召募资金用途。凭证公司《对于拟拒绝可诊疗公司债券部分募投阵势并将剩余召募资金进入其他募投项宗旨公告》，公司拟拒绝公开刊行可诊疗公司债券募投阵势“新能源车辆成立阵势”、“智能工场二期阵势”，将上述两个阵势所有这个词1.5 亿元的瞻望剩余召募资金投向变更至募投阵势“高端铸件基地阵势”。

事件2：并购整机坐褥基地和货叉零部件供应商。凭证公司《对于收购安徽和安机电有限公司捏有的安徽好运机械有限公司、安徽安鑫货叉有限公司一王人股权暨关系交游的公告》，公司决定以现款样式收购和安机电捏有的“好运机械”（公司整机制造基地之一）65.15%股权、“安鑫货叉”（公司伏击货叉零部件供应商）51%股权。

加大零部件业务进入，助力业务多元化发展。公司可转债的新能源车辆成立阵势、智能工场二期阵势所成立的厂房、新增的主要工艺拓荒均已进入使用并收尾批量坐褥，后续预期进入较小。高端铸件基地阵势主要坐褥工业车辆及工程机械配重类、能源传动箱/桥类和袖珍铸钢件三大类高端铸件，筹办产能为年产20 万吨。咱们合计，公司调配可转债募投资金用途，故意于充分发扬资金使用效果，助力业务多元化发展，加速粗鲁公司“十四五”、“十五五”时分产能推广的需求。

并购控股推动孙公司，幽静普及中枢竞争力。公司收购和安机电捏有的好运机械、安鑫货叉一王人股权，一方面，好像减少相应的泛泛关系交游金额，进一步优化公司惩处结构，故意于发扬产业链协同作用，增强阛阓竞争力；另一方面，咱们合计有助于增强公司收入及利润范畴。2024Q1-Q3，好运机械收尾收入12.32 亿元，收尾净利润9069 万元；安鑫货叉收尾收入1.87 亿元，收尾净利润702 万元。

盈利预测。咱们瞻望公司2024/2025/2026 年收尾交易收入178.50/201.84/226.25 亿元，同比+2.17%/+13.08%/+12.09%，收尾归母净利润14.17/16.62/19.32 亿元，同比增长10.85%/17.33%/16.21%。咱们赐与公司2024 年13-15 倍PE 估值，合理价值区间为20.68-23.86 元/股，合理市值区间为184-213 亿元，赐与“优于大市”评级。参考PB 估值，按照咱们的合理价值区间，公司2024 年PB 为1.76-2.03 倍（2024 年可比公司PB范畴为1.78-2.23 倍），估值具备合感性。

风险教导。可转债募投阵势成立进展不足预期；制造业景气诞生不足预期；原材料价钱波动风险；汇率波动风险。

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